Principaux indicateurs économiques de l’Ukraine et du monde fin juillet et début août

L’article présente les principaux indicateurs macroéconomiques de l’Ukraine et de l’économie mondiale à la fin de juillet 2026. L’analyse s’appuie sur les données du Service d’État des statistiques d’Ukraine, de la Banque nationale d’Ukraine, du ministère des Finances, du Service d’État des douanes, du Fonds monétaire international, d’Eurostat, du BEA, du BLS, de la Réserve fédérale des États-Unis, de la Banque centrale européenne, de l’ONS, du NBS, de TurkStat, de l’IBGE et d’autres institutions officielles. Pour les indicateurs de juillet et du deuxième trimestre, on a également utilisé des données statistiques publiées après la fin de la période de référence.

Maksym Urakin, directeur du développement et du marketing d’Interfax-Ukraine, candidat en sciences économiques et fondateur du centre d’information et d’analyse Experts Club, a présenté un tour d’horizon des principales tendances qui ont déterminé l’état de l’économie ukrainienne et mondiale au terme des sept premiers mois de 2026.

Indicateurs macroéconomiques de l’Ukraine

À la fin de juillet 2026, l’économie ukrainienne conservait une stabilité macrofinancière relative en situation de guerre à grande échelle, mais le rythme de la reprise économique restait faible. Après la contraction du début de l’année, le PIB réel est revenu à une croissance faible, mais les risques d’inflation se sont accrus, ce qui a conduit la Banque nationale à relever son taux directeur pour la première fois depuis plusieurs mois. Les réserves internationales, après la forte hausse de juin, sont restées proches de 51,2 milliards de dollars, tandis que le déficit du commerce de marchandises de janvier à juillet s’est creusé jusqu’à environ 34 milliards de dollars.

Les principales caractéristiques de la situation économique ont été les dépenses de défense élevées, la dépendance du budget à l’égard du financement international, une nouvelle augmentation des importations, la pénurie de main-d’œuvre et des coûts importants des entreprises pour l’énergie et la logistique. En même temps, le maintien du soutien financier des partenaires, l’adaptabilité des entreprises et la reprise progressive de la production agricole ont créé les conditions d’un regain d’activité économique au second semestre.

Selon l’estimation préliminaire du Service d’État des statistiques d’Ukraine, le PIB réel du deuxième trimestre 2026 a augmenté de 0,4 % par rapport au même trimestre de 2025. Par rapport au trimestre précédent, corrigée des variations saisonnières, l’économie a progressé de 0,3 %. Le PIB nominal s’est élevé à 2 305,7 milliards d’UAH. Ces données ont été publiées le 9 septembre, après la fin de la période de référence.

Ainsi, après une contraction de 0,6 % en glissement annuel au premier trimestre, l’économie ukrainienne est revenue à une dynamique positive. Toutefois, une croissance inférieure à un demi-point de pourcentage signifiait en fait un maintien près de la stagnation, et la reprise restait inégale selon les branches.

Le 30 juillet, la Banque nationale a révisé sa prévision de croissance du PIB réel de l’Ukraine en 2026 de 1,3 % à 1,8 %. Le régulateur s’attendait à ce que l’assouplissement de la politique budgétaire, la localisation de la production de défense et l’augmentation des récoltes soutiennent l’activité économique au second semestre. Pour 2027–2028, on prévoyait une accélération de la croissance économique à environ 2,8–3 % par an.

En même temps, la BNU soulignait que la destruction des capacités de production, des installations énergétiques et de l’infrastructure logistique continuait de freiner la production intérieure. Le manque de travailleurs qualifiés, les risques de sécurité et l’insuffisance de l’activité d’investissement du secteur privé demeuraient aussi des contraintes importantes.

La situation de l’inflation s’est détériorée en juillet par rapport à juin. Selon le Service des statistiques, les prix à la consommation ont augmenté de 0,3 % sur un mois après une baisse de 0,1 % en juin. L’inflation annuelle s’est accélérée de 7,2 % à 7,7 %. Par rapport à décembre 2025, les prix à la consommation ont progressé de 6,0 %.

L’inflation sous-jacente a atteint 8,1 % en glissement annuel en juillet, au même niveau qu’en juin. En variation mensuelle, les prix sous-jacents ont augmenté de 0,3 % contre 0,5 % le mois précédent. Ainsi, l’inflation globale s’est accélérée, mais la pression fondamentale sur les prix restait relativement stable, bien qu’elle dépasse l’indice général des prix à la consommation.

Selon la Banque nationale, les prix des produits alimentaires bruts en juillet étaient supérieurs de 2,2 % à ceux d’un an plus tôt. La hausse des prix des produits alimentaires transformés a ralenti à 10 %, tandis que l’inflation des services est restée élevée, à 13,7 %. Le renchérissement de certains services de transport et des loyers s’est accéléré.

Les prix administrés ont augmenté de 11,8 % en glissement annuel. Leur évolution a été influencée par la hausse des tarifs de l’eau, de l’assainissement et des transports publics dans plusieurs villes. En même temps, la hausse annuelle des prix des carburants a ralenti à 28,0 % contre 33,4 % en juin, même si dans la seconde moitié de juillet l’essence et le gazole ont recommencé à renchérir en raison de l’évolution des cours mondiaux du pétrole.

Les principaux facteurs de pression inflationniste sont restés les coûts des entreprises en énergie, en salaires et en logistique. Les dommages causés aux infrastructures, la pénurie de main-d’œuvre et la nécessité de financer des sources de réserve d’approvisionnement en électricité ont eu un effet supplémentaire.

La BNU a également envisagé la possibilité d’un nouveau relèvement du taux directeur à 16 % au quatrième trimestre 2026. Un retour à un cycle d’assouplissement de la politique monétaire n’était pas attendu avant le deuxième trimestre 2027, à condition que la pression inflationniste diminue.

« Juillet a montré que l’inflation ukrainienne reste avant tout un problème de coûts de production élevés. Même avec une hausse mensuelle des prix relativement modérée, l’inflation sous-jacente dépasse 8 %, les services renchérissent de près de 14 % et les carburants de plus d’un quart sur un an. Le relèvement du taux directeur à 15,5 % doit contenir les effets inflationnistes de second tour et soutenir l’épargne en hryvnias, mais une baisse durable de l’inflation est impossible sans stabilisation de l’énergie, de la logistique et des coûts de production », a souligné Urakin.

Le secteur des changes, après la hausse notable des réserves en juin, a fait preuve d’une relative stabilité. Selon les données préliminaires de la BNU, les réserves internationales de l’Ukraine au 1er août 2026 s’élevaient à 51,199 milliards de dollars, en baisse de 70,4 millions de dollars, soit 0,1 %, au cours de juillet.

Ainsi, après la hausse des réserves de 12,1 % en juin, à 51,269 milliards de dollars, leur niveau est resté pratiquement inchangé en juillet. En même temps, la structure des mouvements de fonds témoignait du maintien d’une demande importante de devises.

Au cours de juillet, la Banque nationale a vendu environ 4,76 milliards de dollars sur le marché des changes. En même temps, environ 1,64 milliard de dollars est arrivé sur les comptes en devises du gouvernement à la BNU, dont 683,3 millions de dollars du Fonds monétaire international, 498,7 millions de dollars via les comptes de la Banque mondiale et 458,6 millions de dollars issus du placement d’obligations d’État intérieures en devises.

L’évolution des réserves a également été influencée par les paiements de la dette de l’État, la conversion par le gouvernement des recettes en devises reçues au titre du financement extérieur et la réévaluation des actifs de réserve. Les réserves internationales nettes ont diminué en juillet d’environ 669 millions de dollars, soit 1,8 %, pour s’établir à 36,3 milliards de dollars. Le volume total des réserves internationales assurait le financement d’environ 4,2 mois d’importations futures.

Dans sa prévision macroéconomique de juillet, la BNU a relevé le volume attendu des réserves internationales fin 2026 à 69,7 milliards de dollars. Pour fin 2027, on prévoyait 73,7 milliards de dollars et pour fin 2028 environ 70 milliards de dollars. L’atteinte de ces chiffres dépendait de l’arrivée en temps voulu d’un soutien financier international de grande ampleur.

« Le maintien des réserves internationales à proximité de 51 milliards de dollars est un facteur de stabilisation important pour le marché des changes. Cependant, la vente par la Banque nationale de près de 4,8 milliards de dollars en un seul mois montre que le déficit structurel de devises reste considérable. L’Ukraine dispose d’un coussin suffisant de liquidité extérieure pour la stabilisation actuelle, mais sans augmentation des exportations de biens et de services, cette ressource ne peut pas devenir la base d’un développement économique à long terme », estime Urakin.

Le commerce extérieur est resté l’une des principales sources de déséquilibres macroéconomiques. Selon le Service d’État des douanes d’Ukraine, le volume des échanges de janvier à juillet 2026 s’est élevé à 82,2 milliards de dollars. Les importations de marchandises ont atteint 58,1 milliards de dollars, tandis que les exportations se sont établies à 24,1 milliards de dollars. Ainsi, le déficit du commerce de marchandises sur sept mois a été d’environ 34 milliards de dollars. Par rapport aux résultats du premier semestre, lorsque le déficit s’élevait à environ 28,3 milliards de dollars, il a augmenté de 5,7 milliards de dollars. Les importations dépassaient les exportations d’environ 2,41 fois.

Pour le seul mois de juillet, les importations ont augmenté d’environ 8,8 milliards de dollars et les exportations de seulement 3,1 milliards de dollars. Cette dynamique témoignait du maintien d’une forte dépendance de l’économie ukrainienne à l’égard des importations en temps de guerre.

Le plus grand fournisseur de marchandises de l’Ukraine est resté la Chine, d’où des produits d’une valeur de 16,8 milliards de dollars ont été importés de janvier à juillet. La part de la Chine dans l’ensemble des importations de marchandises était d’environ 28,9 %. Les partenaires commerciaux suivants étaient la Pologne, avec 5,5 milliards de dollars, et l’Allemagne, avec 3,8 milliards de dollars.

Les principales destinations des exportations ukrainiennes sont restées la Pologne, où des marchandises d’une valeur de 2,8 milliards de dollars ont été livrées, la Turquie, avec 2 milliards de dollars, et l’Allemagne, avec 1,5 milliard de dollars.

Dans la structure des importations, la plus grande part revenait aux machines, équipements et véhicules, pour 25,7 milliards de dollars. Des produits énergétiques ont été importés pour 8,5 milliards de dollars et des produits de l’industrie chimique pour 8 milliards de dollars. Ensemble, ces trois catégories représentaient environ 73 % de l’ensemble des importations de marchandises.

La forte part des machines et équipements reflétait les besoins du complexe de défense, de l’énergie, des transports et des projets d’investissement. En même temps, la structure des importations montrait aussi un développement insuffisant de la production intérieure d’une partie des produits industriels et des composants.

La base des exportations ukrainiennes de marchandises était constituée de produits alimentaires pour 14,1 milliards de dollars, soit environ 58,5 % de l’ensemble des exportations. Des métaux et ouvrages en métal ont été exportés pour 2,5 milliards de dollars, des machines, équipements et moyens de transport pour 2,1 milliards de dollars.

Cette structure confirmait la forte dépendance persistante de l’Ukraine à l’égard des exportations agricoles et de matières premières. La part des produits à forte valeur ajoutée restait insuffisante pour compenser la croissance rapide des besoins d’importation.

« Un déficit du commerce extérieur de marchandises de 34 milliards de dollars en sept mois est l’un des principaux défis structurels de l’économie ukrainienne. Une part importante des importations est nécessaire pour la défense, l’énergie et la reconstruction des infrastructures. En même temps, les importations d’équipements doivent se transformer en création de nouvelles capacités de production, en hausse de la productivité et en développement des exportations. Sans cela, l’écart commercial continuera d’être financé principalement par l’aide internationale », a insisté Urakin.

La situation budgétaire en juillet est restée tendue, mais maîtrisable grâce à un financement extérieur de grande ampleur. Selon les données opérationnelles du ministère des Finances, 2,06 billions d’UAH sont entrés dans le fonds général du budget de l’État de janvier à juillet 2026.

Les recettes totales des fonds général et spécial du budget de l’État se sont élevées à environ 3,25 billions d’UAH. Les dépenses de caisse du budget de l’État ont atteint en sept mois 3,43 billions d’UAH, dont 2,58 billions d’UAH pour le fonds général.

Au seul mois de juillet, 165,8 milliards d’UAH sont entrés dans le fonds général, tandis que les dépenses de caisse du fonds général s’élevaient à 345,9 milliards d’UAH.

L’aide internationale sous forme de dons versée au fonds général du budget de l’État de janvier à juillet s’est élevée à 569,6 milliards d’UAH. Un montant supplémentaire de 146,1 milliards d’UAH provient du reversement d’une partie des bénéfices de la Banque nationale d’Ukraine. Ainsi, le soutien international et les recettes spéciales sont restés des composantes importantes de la résilience budgétaire.

La sécurité et la défense sont restées le principal poste de dépenses budgétaires. En sept mois, 1,63 billion d’UAH y ont été consacrés, soit 63,2 % de l’ensemble des dépenses du fonds général. En juillet, les dépenses correspondantes se sont élevées à 222,5 milliards d’UAH.

Pour la rémunération des employés du secteur public, charges comprises, 993,5 milliards d’UAH ont été consacrés de janvier à juillet, aux subventions et transferts courants aux entreprises 424,9 milliards d’UAH, à la protection sociale 410,9 milliards d’UAH. Les dépenses de biens et services se sont élevées à 319 milliards d’UAH.

Le service de la dette publique a coûté 200,7 milliards d’UAH et les transferts aux budgets locaux 162,4 milliards d’UAH.

Les emprunts effectifs de l’État au profit du fonds général du budget de l’État se sont élevés en sept mois à 607,9 milliards d’UAH. Des sources intérieures ont apporté 299,4 milliards d’UAH et des sources extérieures 308,5 milliards d’UAH. Les paiements de remboursement de la dette publique sur cette période se sont élevés à 335,5 milliards d’UAH.

Depuis le 1er juillet 2026 sont entrées en vigueur des modifications de la législation budgétaire, en vertu desquelles les recettes de la contribution militaire sont dirigées vers un fonds spécial du budget de l’État destiné à la solde des militaires des Forces armées d’Ukraine. En juillet, 17,9 milliards d’UAH de contribution militaire sont entrés dans ce fonds.

Au 31 juillet, la dette publique et garantie par l’État de l’Ukraine s’élevait à 9,572 billions d’UAH, soit environ 214,18 milliards de dollars. Sur le mois, son volume a augmenté de 81,3 milliards d’UAH.

L’essentiel du portefeuille de dette était constitué d’engagements extérieurs. La dette extérieure de l’État s’élevait à 7,3 billions d’UAH, la dette intérieure à 2,01 billions d’UAH et la dette garantie par l’État à 261,1 milliards d’UAH.

La structure essentiellement concessionnelle des emprunts de l’État est restée un facteur positif. Environ 64,4 % du portefeuille de dette provenaient de financements d’organisations financières internationales et de gouvernements d’États étrangers. Le taux moyen pondéré de la dette publique à la fin de juillet a baissé à 4,40 %, et l’échéance moyenne pondérée était de 13,06 ans.

« Le modèle budgétaire de l’Ukraine reste, par sa structure, un modèle de guerre. Plus de 63 % des dépenses du fonds général vont à la sécurité et à la défense, tandis que les programmes civils dépendent largement du financement international. En même temps, la hausse de la dette publique n’est pas en soi le principal risque si le financement reste à long terme et concessionnel. La question clé est de savoir si les dépenses budgétaires et l’aide extérieure créent les conditions d’une augmentation du potentiel économique futur », a déclaré Maksym Urakin.

La situation sur le marché du travail est restée ambiguë. D’un côté, les employeurs continuaient de signaler une pénurie de travailleurs qualifiés, surtout dans l’industrie, la construction, la logistique et les métiers techniques. De l’autre, le chômage structurel restait important en raison des disparités territoriales, des migrations forcées et de l’inadéquation des compétences professionnelles aux besoins des employeurs.

Selon le Service des statistiques, le salaire nominal moyen d’un salarié à temps plein en juillet 2026 s’élevait à 32 243 UAH. Par rapport à juillet 2025, il a augmenté de 21,7 %, mais par rapport à juin 2026 il a diminué de 1,6 %.

La croissance des salaires nominaux dépassait nettement l’inflation annuelle à la consommation. Cela témoignait d’une hausse de la rémunération réelle dans le secteur couvert par les statistiques, même si la situation générale des revenus de la population restait hétérogène.

Dans sa prévision de juillet, la Banque nationale s’attendait à une baisse du taux de chômage global à environ 10 % à la fin de 2026 et à environ 9 % en 2027–2028. En même temps, on prévoyait une hausse des salaires réels de plus de 12 % en 2026.

Dans le secteur agricole, juillet a été une période d’amélioration sensible des indicateurs de production. Selon le Service des statistiques, le volume de la production agricole de janvier à juillet 2026 a augmenté de 17,2 % par rapport à la même période de l’année précédente.

C’était un changement substantiel par rapport au premier semestre, lorsque le volume de la production agricole avait diminué de 1,6 %. La dynamique positive est due avant tout à l’arrivée de la nouvelle récolte et à l’intensification de la production végétale. En même temps, le décalage des dates de moisson, les conditions météorologiques et une faible base de comparaison ont fortement influencé les résultats du secteur agricole. C’est pourquoi la forte accélération de la production en juillet ne doit pas être interprétée automatiquement comme une hausse durable de la productivité de la branche agricole. L’agriculture restait une source essentielle d’exportations de marchandises, de recettes en devises et de sécurité alimentaire. Cependant, pour accroître l’effet économique, des investissements dans la transformation des matières premières agricoles, le stockage des produits, l’infrastructure de transport et la logistique demeuraient nécessaires.

Économie mondiale

À la fin de juillet 2026, l’économie mondiale restait relativement résiliente, mais son développement s’accompagnait d’une forte incertitude géopolitique, de risques énergétiques et d’une dynamique inégale de l’inflation. Le conflit au Moyen-Orient continuait d’influencer les marchés de l’énergie, tandis que les investissements dans l’intelligence artificielle, les technologies numériques et l’automatisation industrielle soutenaient l’activité économique dans plusieurs grands pays.

Dans la mise à jour de juillet du World Economic Outlook, publiée le 8 juillet, le Fonds monétaire international prévoyait une croissance de l’économie mondiale de 3,0 % en 2026 et de 3,4 % en 2027.

Par rapport aux estimations d’avril, la prévision supposait une dynamique économique un peu plus faible cette année, mais une reprise plus rapide l’an prochain. Le FMI soulignait que l’économie mondiale subit l’influence de deux facteurs opposés : un choc énergétique négatif provoqué par la guerre et une impulsion technologique positive liée au développement de l’intelligence artificielle.

La désinflation mondiale, qui durait depuis 2024, s’est de fait interrompue. Le FMI a relevé sa prévision d’inflation mondiale pour 2026 à 4,7 %. Les principaux risques restaient la poursuite de l’escalade des conflits militaires, l’aggravation des différends commerciaux, la détérioration des conditions financières et la hausse des dettes publiques.

En même temps, les investissements technologiques créaient des possibilités supplémentaires pour les économies intégrées aux chaînes mondiales de production de semi-conducteurs, d’électronique, d’équipements numériques et de solutions logicielles.

L’économie américaine a continué de croître au deuxième trimestre 2026, même si le rythme de l’activité économique a ralenti. Selon l’estimation préliminaire du Bureau of Economic Analysis du 30 juillet, le PIB réel des États-Unis a augmenté de 1,5 % en rythme annualisé contre 2,1 % au premier trimestre. En variation trimestrielle ordinaire, la croissance a été d’environ 0,4 %.

La principale contribution positive est venue des dépenses de consommation, des investissements et des exportations. En même temps, les dépenses publiques ont diminué et les importations ont augmenté, ce qui a pesé sur le résultat global.

Une particularité de la situation économique est restée la croissance des investissements privés dans les domaines technologiques, notamment les centres de traitement de données, l’infrastructure numérique et les équipements pour l’intelligence artificielle.

En juillet, l’inflation à la consommation aux États-Unis a ralenti. Selon le Bureau of Labor Statistics, l’indice CPI a augmenté de 3,4 % en glissement annuel contre 3,5 % en juin.

En variation mensuelle corrigée des variations saisonnières, les prix à la consommation n’ont augmenté que de 0,1 % après une baisse de 0,4 % en juin. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’alimentation et l’énergie, s’est établie à 2,5 % en glissement annuel contre 2,6 % un mois plus tôt.

L’énergie restait 14,7 % plus chère qu’en juillet 2025, même si l’indice énergétique a baissé de 1,5 % sur le mois. L’inflation alimentaire s’est établie à 3,0 % en glissement annuel.

Le 29 juillet, la Réserve fédérale des États-Unis a laissé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50–3,75 %. La décision a été soutenue par neuf membres du Comité fédéral de l’open market, tandis que trois se sont prononcés pour un relèvement du taux de 25 points de base.

La Fed a indiqué que l’activité économique continue de croître à un rythme soutenu et que la situation sur le marché du travail reste relativement stable. En même temps, l’inflation dépassait toujours l’objectif de 2 %, ce qui limitait les possibilités d’assouplissement de la politique monétaire.

L’économie européenne a montré au deuxième trimestre une reprise modérée. Selon l’estimation rapide préliminaire d’Eurostat du 30 juillet, le PIB réel de la zone euro a augmenté de 0,4 % par rapport au trimestre précédent et celui de l’Union européenne de 0,5 %. En glissement annuel, les chiffres correspondants étaient de 1,0 % et 1,2 %.

Les révisions ultérieures, publiées en septembre, ont relevé l’estimation de la croissance trimestrielle à 0,6 % dans la zone euro et à 0,7 % dans l’Union européenne. En glissement annuel, la croissance économique a été révisée à 1,2 % et 1,4 % respectivement.

Ainsi, l’économie européenne montrait une dynamique en amélioration, mais sa croissance restait modérée en raison du coût élevé de l’énergie, des risques commerciaux et des problèmes structurels de l’industrie.

Selon l’estimation préliminaire d’Eurostat du 31 juillet, l’inflation annuelle dans la zone euro est passée à 2,9 % contre 2,8 % en juin. Les données définitives ont confirmé ce chiffre. Pour l’Union européenne, l’inflation était de 3,0 %.

Le principal facteur d’accélération de l’inflation a été le renchérissement de l’énergie. Selon l’estimation préliminaire, les prix de l’énergie ont augmenté de 10,0 % en glissement annuel contre 8,5 % en juin. L’inflation des services s’est accélérée à 3,3 % et celle des biens industriels hors énergie à 0,9 %.

En même temps, la hausse des prix de l’alimentation, de l’alcool et du tabac a ralenti à 1,2 %. L’inflation sous-jacente hors énergie, alimentation, alcool et tabac s’est établie à environ 2,5 %.

Le 23 juillet, la Banque centrale européenne a laissé inchangés ses trois taux d’intérêt directeurs. Le taux de la facilité de dépôt était de 2,25 %, celui des opérations principales de refinancement de 2,40 % et celui de la facilité de prêt marginal de 2,65 %.

La BCE a souligné que les décisions ultérieures dépendraient des risques d’inflation, de l’effet du choc énergétique et de la dynamique économique. Le régulateur a également indiqué que l’effet complet de la hausse des prix de l’énergie ne s’était pas encore manifesté dans l’économie européenne.

Au Royaume-Uni, la pression inflationniste s’est également renforcée en juillet. Selon l’Office for National Statistics, l’inflation à la consommation s’est établie à 2,9 % en glissement annuel contre 2,6 % en juin. Sur le mois, les prix ont augmenté de 0,3 %.

L’inflation sous-jacente est restée à 2,6 %, tandis que l’inflation des services a ralenti à 3,4 %. La principale contribution à l’accélération de l’indicateur global est venue des services de logement et de services collectifs et de certains biens non alimentaires.

Selon l’estimation préliminaire de l’ONS, le PIB réel du Royaume-Uni au deuxième trimestre 2026 a augmenté de 0,4 % par rapport au trimestre précédent, après une croissance de 0,6 % au premier trimestre. La principale contribution est venue du secteur des services, en hausse de 0,5 %. La construction a ajouté 0,3 %, tandis que la production industrielle est restée inchangée.

Le 30 juillet, la Bank of England a laissé son taux directeur à 3,75 %. Six membres du Comité de politique monétaire ont soutenu le maintien du taux, tandis que trois ont voté pour son relèvement à 4 %.

« Juillet a montré que les plus grandes banques centrales continuent d’agir avec prudence. La Réserve fédérale et la Banque centrale européenne ont maintenu leurs taux d’intérêt, tout comme la Bank of England. En même temps, l’inflation aux États-Unis a ralenti à 3,4 %, tandis que dans la zone euro et au Royaume-Uni elle s’est accélérée. Une telle dynamique divergente signifie que le coût mondial du capital restera relativement élevé et que, pour l’Ukraine, les risques d’inflation importée par l’énergie, les équipements et la logistique persisteront », a relevé Urakin.

L’économie chinoise a continué de montrer une dynamique positive, mais inégale. Au premier semestre 2026, le PIB réel de la Chine a augmenté de 4,7 % en glissement annuel. Au premier trimestre, la croissance était de 5,0 % et au deuxième trimestre elle a ralenti à 4,3 %.

En juillet, la croissance de la production industrielle a ralenti à 4,5 % en glissement annuel contre 5,3 % en juin. De janvier à juillet, la production industrielle a augmenté de 5,3 %.

L’industrie manufacturière de haute technologie a affiché des rythmes particulièrement élevés : sa production a augmenté de 16,9 % en glissement annuel en juillet. La production d’équipements informatiques, de communication et autres équipements électroniques a augmenté de 19,1 %.

Ces indicateurs confirmaient le maintien des positions solides de la Chine dans les chaînes de production mondiales liées à la numérisation, à l’électronique et à l’intelligence artificielle.

En même temps, la demande intérieure des consommateurs restait faible. Les ventes au détail en juillet n’ont augmenté que de 0,6 % en glissement annuel, et de 1,2 % de janvier à juillet. Les ventes d’automobiles ont reculé de 17,0 % en juillet, ce qui témoignait d’une situation difficile dans une partie du marché de consommation.

Selon le Bureau national des statistiques de Chine, l’inflation à la consommation en juillet n’a été que de 0,5 % en glissement annuel, et les prix ont baissé de 0,1 % sur le mois. Sur sept mois, la hausse moyenne du CPI a été de 0,9 %.

En même temps, les prix industriels à la production en juillet étaient supérieurs de 3,5 % à ceux d’un an plus tôt. Cet écart entre l’inflation à la consommation et l’inflation à la production reflétait l’influence importante des coûts de l’énergie et des matières premières sur l’industrie avec une demande intérieure relativement faible.

L’Inde est restée l’une des grandes économies les plus dynamiques du monde. Selon l’estimation du ministère indien des Statistiques et de la Mise en œuvre des programmes, le PIB réel au premier trimestre de l’exercice 2026/27, c’est-à-dire d’avril à juin 2026, a augmenté de 7,8 % en glissement annuel.

Les principaux moteurs de la croissance économique sont restés la demande intérieure, l’investissement, le développement de l’infrastructure, de l’industrie et du secteur des services. Les programmes publics d’infrastructure et la croissance de la consommation privée ont joué un rôle important.

En même temps, l’inflation en Inde en juillet s’est accélérée à 4,45 % en glissement annuel contre 4,38 % en juin. L’inflation alimentaire s’est établie à 5,52 %, ce qui exerçait une pression supplémentaire sur le pouvoir d’achat de la population.

Malgré cela, l’Inde a conservé des rythmes de croissance économique nettement plus élevés que la plupart des autres grandes économies, grâce à son vaste marché intérieur et à une structure démographique favorable.

La Turquie a continué en juillet d’évoluer dans des conditions d’inflation extrêmement élevée. Selon TurkStat, les prix à la consommation ont augmenté de 1,78 % par rapport à juin, tandis que l’inflation annuelle s’est établie à 31,75 % contre 32,11 % le mois précédent.

Ainsi, l’indicateur annuel a continué de baisser, mais il restait plus de dix fois supérieur à l’inflation dans la zone euro. Le coût élevé du financement, la hausse des coûts des entreprises et la baisse du pouvoir d’achat réel de la population continuaient de freiner la demande intérieure.

Les données ultérieures pour le deuxième trimestre ont montré que le PIB réel de la Turquie a augmenté de 2,3 % en glissement annuel et de 1,1 % par rapport au trimestre précédent. Cela témoignait du maintien d’une dynamique économique positive, même si l’inflation élevée continuait de dégrader la qualité de la croissance.

Le Brésil a montré une dynamique économique plus modérée. Selon l’IBGE, le PIB réel au deuxième trimestre 2026 a augmenté d’environ 0,5 % par rapport au trimestre précédent et de 2,0 % en glissement annuel.

Au premier semestre, la croissance économique a été d’environ 1,9 %. Les principaux facteurs de soutien de l’activité économique sont restés le secteur des services, la consommation intérieure et certains domaines de la production industrielle.

En juillet, l’indice brésilien des prix à la consommation IPCA n’a augmenté que de 0,07 % contre 0,16 % en juin. L’inflation annuelle a ralenti de 4,64 % à 4,44 %, et depuis le début de l’année les prix à la consommation ont augmenté de 3,44 %.

Le ralentissement de l’inflation créait les conditions d’une amélioration progressive des conditions financières, même si les taux d’intérêt élevés et les limites des ressources budgétaires restaient des facteurs de freinage.

« Les plus grandes économies émergentes montrent des modèles de croissance de plus en plus différents. La Chine reste un puissant centre industriel et technologique, mais sa demande intérieure est nettement en retrait par rapport à la production. L’Inde croît de près de 8 %, en s’appuyant sur un vaste marché intérieur et sur l’investissement. La Turquie continue de lutter contre une inflation de plus de 30 %, tandis que le Brésil stabilise peu à peu la dynamique des prix. Pour l’Ukraine, l’expérience des économies qui assurent une croissance à long terme grâce au développement de l’industrie, des technologies et des produits à forte valeur ajoutée est particulièrement importante », estime Urakin.

Conclusions

À la fin de juillet 2026, l’économie ukrainienne conservait une stabilité macrofinancière relative, mais ses déséquilibres structurels continuaient de s’aggraver.

Le PIB réel au deuxième trimestre n’a augmenté que de 0,4 % en glissement annuel et de 0,3 % par rapport au trimestre précédent. La Banque nationale a relevé sa prévision de croissance économique pour 2026 à 1,8 %, mais ce chiffre restait insuffisant pour une reprise rapide du potentiel productif.

L’inflation à la consommation en juillet s’est accélérée à 7,7 % en glissement annuel après 7,2 % en juin. L’inflation sous-jacente est restée à 8,1 % et la Banque nationale a relevé son taux directeur à 15,5 %. En même temps, la prévision d’inflation pour fin 2026 a été dégradée à 10 %.

Les réserves internationales au 1er août s’élevaient à 51,2 milliards de dollars, pratiquement inchangées sur le mois. En même temps, l’ampleur des interventions de change restait importante et la stabilité du marché des changes continuait de dépendre de l’arrivée en temps voulu de l’aide internationale.

Le déficit commercial de marchandises de janvier à juillet a augmenté jusqu’à environ 34 milliards de dollars, avec des importations de 58,1 milliards de dollars et des exportations de 24,1 milliards de dollars. Cela a confirmé le maintien d’une forte dépendance de l’Ukraine à l’égard des marchandises, des équipements et des produits énergétiques importés.

Les recettes du fonds général du budget de l’État en sept mois se sont élevées à 2,06 billions d’UAH, tandis que les dépenses ont atteint 2,58 billions d’UAH. À la sécurité et à la défense ont été consacrés 1,63 billion d’UAH, soit 63,2 % des dépenses du fonds général. L’aide internationale sous forme de dons s’est élevée à 569,6 milliards d’UAH.

La dette publique et garantie par l’État à la fin de juillet a atteint 9,57 billions d’UAH. En même temps, la prédominance du financement concessionnel à long terme et la baisse du coût moyen pondéré de la dette à 4,40 % atténuaient les risques liés à son service.

Sont restés des facteurs positifs la hausse du salaire nominal moyen, l’amélioration des résultats de la production agricole, le développement des entreprises de défense et le maintien du financement extérieur. Négatifs : la forte dépendance à l’égard des importations, le déficit structurel de main-d’œuvre, la faiblesse de la production industrielle et l’insuffisance de la croissance des exportations.

L’économie mondiale restait elle aussi dans des conditions d’incertitude accrue. Le Fonds monétaire international prévoyait une croissance mondiale de 3,0 % en 2026 et de 3,4 % en 2027.

Les États-Unis ont crû au deuxième trimestre d’environ 0,4 % en variation trimestrielle ordinaire. La zone euro, selon les données révisées, a augmenté son PIB de 0,6 % et le Royaume-Uni de 0,4 %. En même temps, l’inflation de juillet était de 3,4 % aux États-Unis, de 2,9 % dans la zone euro et de 2,9 % au Royaume-Uni.

L’économie chinoise a crû de 4,7 % au premier semestre, mais la production industrielle de juillet a ralenti à 4,5 % en glissement annuel et les ventes au détail à 0,6 %. L’Inde a conservé une forte croissance du PIB de 7,8 % en avril–juin, tandis que la Turquie combinait une dynamique économique positive avec une inflation de 31,75 %. Le Brésil a montré une croissance modérée sur fond de ralentissement de l’inflation à 4,44 %.

« Juillet 2026 a confirmé que l’économie ukrainienne est capable de maintenir la stabilité financière même avec des dépenses de guerre extrêmement élevées, mais ce modèle reste dépendant de ressources extérieures. La hausse des réserves, les dons internationaux et les prêts concessionnels permettent de financer la défense et les engagements sociaux, mais n’éliminent pas les principaux problèmes structurels : le déficit de la balance commerciale, l’insuffisance de la production industrielle et le manque de main-d’œuvre », a relevé Urakin.

De l’avis du fondateur d’Experts Club, la tâche principale de la politique économique des prochaines années doit être le passage d’un modèle de stabilisation de guerre à un modèle de croissance fondé sur l’investissement et la production.

« La prochaine étape de la politique économique doit consister non seulement à maintenir la stabilité financière, mais à transformer les équipements importés, les fonds internationaux et les dépenses de défense en nouveaux actifs productifs. La base du développement à long terme doit être l’autonomie énergétique, le complexe industriel de défense, la transformation agroalimentaire, la construction mécanique, la localisation de la production, la logistique, les technologies numériques et l’exportation de produits à forte valeur ajoutée. C’est de la capacité à mener à bien une telle transformation que dépendra le passage de l’Ukraine d’une économie de stabilisation de guerre à un modèle de croissance durable d’après-guerre », a conclu Maksym Urakin.

Le produit analytique et statistique mensuel « Suivi économique » est accessible aux clients d’Interfax-Ukraine.

Responsable du projet « Suivi économique », candidat en sciences économiques Maksym Urakin

Source : Interfax-Ukraine, https://interfax.com.ua/news/projects/1232389.html